指数.美股最长牛市细思

虽然中美贸易战开打,但美国经济结构成熟,后市仍有可为,最大变数是利率;中国与新兴市场,近期因贸易战而下跌,但潜藏庞大的成长动能,仍值得关注。

二○一八年八月三十日,美股指标标準普尔五○○指数收盘二九○一.一三点,自○九年三月最恐慌低点(标準普尔五○○指数当时经历最低六六六点)至今已逾三四六○天,破了美股史上最长牛市纪录,在贸易战干扰下,那斯达克综合指数、标準普尔五○○指数仍持续创历史新高,值得细思。

○九年至今,美股表现大幅领先其他已开发国家和新兴市场,其中那斯达克综合指数涨幅超过五倍、标準普尔五○○指数和道琼指数涨幅都超过三倍,对比日经指数二倍的涨幅及欧洲六○○指数上涨一.五倍,皆相对优异,反观中美贸易战另一主角中国上证指数十年仅上涨三四%,相对弱势。

股市是经济橱窗,四月贸易战以来,中国上证跌幅超过十四%,美股却反涨七%(标準普尔五○○指数科技类股更上涨十四%),两国实力高下立判,此次贸易战是美国为中国量身打造内容,抓準中国弱点,一击而中。

美国一七年出口总额二.三兆美元,其中服务出口占三分之一,且目前美股市值前五大公司(FAAMG:Facebook、Apple、Amazon、Microsoft和Google)全是以销售服务为主,对比中国一七年服务出口仅二○六四亿美元,占其总出口总额四.一兆美金五%,中美贸易战聚焦实体商品关税加徵,美国成熟的经济结构拥有较大谈判优势,中国相对无法招架。

和贸易战相比,显然美股对于整体利率环境变动更敏感:今年初美国十年期公债飙升超过三%,标準普尔五○○指数短短十三天便大跌超过一○%,这是美国在经济温和扩张下,如果硬要拉出目前股市的唯一忧虑,就是利率的上升。

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